投資這回事

        你會否為今天股票下跌了2%而感到不高興嗎，你會否因為今天股票升了2仙而欣喜若狂嗎，金融海嘯你的回報率是多少，往後的兩年裏的每一年又如何，今年開首兩個月不到的時間又發生什麼事情，以上問題應該問一問自己，你投資應該關心的是什麼事情。什麼叫賺和什麼叫虧損在於你在什麼時間和什麼呎度去量度，幾本上到目前為止我不知道這問題應該如何回答才較為正確，是較為正確而不是絕對，因為即使你帳面上獲利了也可能是一名輸家，因為你也許敗給了通脹或其他因素。我認為投資獲利的較正確說法是做正確的事，有時即使賬面虧損沽出，但正確的決策也許會令你將來也再次獲利。所以這個問題倒不便多說，還是由各位由心出發好了。

        投資世界是一個非常殘酷無情的遊戲，或者可以說是終生職業，因為你永遠不會知度明天過後會發生什麼事情，本來今天完好無缺，但一夜過後可能變成人間煉獄，誰知曉巿場發生什麼事情呢，另外投資也不應該定性一個時間來量度所謂的升跌幅，今年獲利100%，但下年你又損失50%，你得到了多少呢，與其沉醉於美好的回億之中，倒不如認認真真地做好每一個決策吧，永遠要做正確的事情，即使暫時虧損，只有正確才能挽救投資者免於苦難，而盲目將會付出沉重的代價。

        有時候你在不對的時間做了一個錯誤的決策也許得出來的結果是正面的，但這個錯誤將會區使你走入更深層次的錯誤，後果將是萬劫不復，在錯的時間做對的決定也許錯誤了，但其實時間過去後將會獲得正面回報，所以我強調永遠要做正確的事，即使在好和壞的時間裏。當然為了彌補在決策時間上對決策質量的影響，每一次決策前都應該好和壞的情況也要假設，然後在每次執行後都反覆修正決策，充分利用結果和當初預期的對照達到較好的決策效果。

        我們得承認自己不是神，總沒有可能在任何巿場都能夠有好的表現，既然如此，犯下錯誤也是不可避免的事情，但犯了錯誤並沒有什麼問題，問題在於問題發生了後你能否察覺到問題的存在，而正視之並修正，否則的話我認為再經過N個不同的金融風暴你也不會修成正果。也許科斯托蘭尼說得好，投機是做一百次決定而最後獲得五十一次的勝利。

空手的價值

        謝安琪一句唱詞道破一切，高峰過總會有下坡，真的再貼切不過，因為之前講過空手的價值，是在於股票臨界高位或者超過應有價值的時候，持有現金或持有少量股票是價值投資者的最大價值，那時候一齊都高得看似合理卻不合理，現在看來是非常理智的，當然我持有的青啤在高坡下滑了超過10%，所幸的是持有部位只是30%以下，其餘全數投放在穩定的公用事業和現公之上，因此綜合來說整體組合跌幅少於10%，幸甚幸甚。

        空手的道理早在08年金融海嘯一役已經領教過，所以這次有幸忍一忍手避免進入高買的區域，不過很多人已經淡忘了，尤其大唱買成長股所以高估值也無甚大害的人，這次理應首當其沖了，永遠要記得，高估值買進任何股票都會受害，買任何股票包括高成長股，估值也必須夠低，這次雖然買進青啤部位較之前少了很多，可惜也不能全身而退，所以在這方面我在今次的跌浪之中又再精進了，期望下次能更能耐吧。

        這樣也好，當下次再出現同樣情況下，我會知道如何處理會更加好了，買股不能勉強自己，尤其當你有一種買又覺得貴不買又覺得一旦再升不知如何是好的境地事，當你真的忍不了手必須買股票時，請你All in公用事業股吧，一來可以鎖住你的資金避免你去做傻事，二來巿場都會炒起公用股的，三來你也可以不必要花費這麼多時間盯著巿場，真可謂一家便宜三家著。

        現在持有的另外七成公用股幾乎紋風不動，這樣可以透過換馬操作轉進下跌中的股票低吸，但暫時目標有很多，可是價錢不是太吸引，所以做一做不動明王就好了。至於換馬操作，我應該要另文再寫一遍比較好，請各位讀者耐心等候。

香港供電

        以前研究中電和港燈，初學者應該會多考慮中電而捨棄港燈，原因因為中電照顧的香港巿民較多，而港燈因為服務範圍較少，而且電費較貴，加上又係李生的資產，所以唔係咁多人喜歡，唔緊要，這無礙於我們研究一個重要課題，就是兩電并網。坊間多數指出港燈反對并網從而維持其於港島區較貴的電費收益，而中電老虎梗係想打開并網巿場，這樣更加有條件食埋港島居民，擴大現金流入的門路。

        不過問題其實要自己先想一想，真如坊間所說只有一個結局嗎，以李生一系的商業思路，我相信肯定有想過假若港府開通并網法例，之後的做法會是如何，而并非如坊間所言只是坐以代斃。或者你有沒有想過李生是以退為進呢，表面死都唔想并網，因為怕并網後必須被迫競爭，從而破壞售電價格。但想深一層，港燈之所以貴在於其巿場太細，一旦開放九龍和新界兩個重大巿場，港燈絕對可以憑著其獨特的資本優厚條件，擴大發電量與中電鬥過，到時睇下中電傷定係李生傷。

        消費者或者可以從并網和競爭之中得益，但實際上其實真是如此嗎，其實我認為當到左某一個程度後肯定反過來聯手威脅消費者，到時巿場肯定又再傳要求開放電力巿場，不過，電力的固定投資非常巨大，新進者重新重置一套資產後，是否有能力推低電價也是未知之數。

        其實到最後想講，坊間所言其實都是很偏激的，不過偏激其實有其道理的，因為巿場大部份人都是偏激之情，這樣偏激的言詞較能得到大部份人認同，賣文章者目的只是希望文章得到別人認同，不是這樣嗎，而且那管到最後說出來的道理和事物和結果偏離，讀者也不會把怨言直指寫文之人，因為沒有人會怪責自己的，就是這樣了。但我希望能夠在此博客看文章之人，個個都是疑心病重，對任何事物都要保持挑剔的心，這樣才不至於被偏激的言詞引導去不正確的思路。

兔年首個交易日

        恭祝各位身體健康，股運亨通，早日達成財務自由的目標，兔年首個交易日的確是紅盤，不過是赤字，而不是中國的紅運，尤其筆者持有的青啤，幾乎每天都以1元的速度下跌，真的看著有陣啤酒的苦味跑出來，不是怎麼的味兒，但我知道一切都會變得美好的，以前叫人千萬不要高估值買進股票，即使公司增長如何秀麗，但高估值本身就是最大問題，這在最近的巿場得到了很好的反饋，雖然如此但沒有我們能後悔的餘地，下次不要高估值買進就可以了。

        有網友在M群問我青啤粗略估計2010年度的每股純利是多少，我就以最近公佈的產銷量計算，應為1.6港元左右，以今天平均價34.5元計算，巿盈率約為21.5倍，PEG還沒有接近1的水平，但股價對現金流量肯定要比PE數字來得好，正如我分析十年數據得出的結論一致，目前而言的確是很合理的了，當然還得要巿場如何判斷才好，始終目前來看很多高於20PE的股票都被洗了，所以青啤又怎能獨善其身呢。

        如果當初就等到目前這個地步才買進的話，事情必然是美好的了，不過能知一日事，富貴萬千年的道理每一個投資人都是知道的，問題在於你對照的時點經常出現變化，如果你每日都在悔恨中過渡，又如何能夠成長成一個優秀的投資者呢。當股價由80元升上100元時，你就會後悔當日沒有作出買進的決定，反之亦如今天的青啤一樣，明天的事情誰知曉呢。

        還有一點，目前我已做好了壓力測試，意即股價跌到低殘的時候總體組合的相對跌幅會是多少，因為這往往反映了你能在絕地反擊一刻持有的所有力量，往後也決定了你能不能快速復原和增加盈利能力的注碼，所以當你在進行壓力測試的時候發現，你的相對跌幅有可能高於實力股的相對跌幅時，也得當心一點在逆境不能有效生存的警訊了，盡早調整自己的倉位。

        雪明效應的確又再一次出現了，因為在新年前我已經95%持倉了，所以大跌應該在所難免，因此如果信運氣的朋友，倒可以趁我買進後的一定相對時間後才買進，而等我沽出後的一斷時間才沽出吧，情況應該會更為理想。

我看財經雜誌

        今日食團年飯，太早到達人又未見，所以走左去圖書館睇下財經雜誌，幾本上表達方式十分之多，包羅萬有，有些升幅是自建倉以來升了多少百個百份比，複合增長率多少，有些則只表達年初至今，有些就選擇某一段時間內的升幅作為招睞，講真我也大可以大大大字寫住自2008年10月至今升幅為300%，不過有任何意思嗎，這就是我們看財經雜誌要注意的事情，否則幾本上個個都可以好神，我在此重申我2011年度是負增長中，而2010年全年已經在過去說過了，也就不便多說了，至於開倉至今，當然十分之可觀了。不過我知道要引起散戶注意，一定要有些招睞才可以，因此我的每日被閱次數較低是有原因的，但我又不想招遙過巿，還是承蒙各位忠實讀者不棄。

        另外，幾本上推介2011年必買股也就是中字行頭，而尤其值得注意的是長和系，問題是為什麼上一年長和在低位不叫人買進，反而大呼和黃3G問題未解決而不值得買進，但今年已屆高位才叫人必買，這下子我真的搞不明白，還有騰訊200元叫人買進，但上年馬生因為衍生工具問題沽出股權就一味叫人不要沾手，難道散戶投資者都這樣善忘嗎，我不明白了，你們明白嗎。只要稍為有些記性都會記得，現在推介的就是昨日被他們看淡的，為什麼還要相信滯後之言呢，倒不如自己選擇一些被看淡的寶物吧，當然得自己花一點時間和耐性去搜尋吧，天下間沒有免費的午餐。

        最後想提一點，我認為如果將投資這樣理性的事情和感性的風水結合，我想大巿真的已經沒有什麼基本因素支撐吧，所以才需要用風水這樣虛無的事物來支持股價發展。自從里昂推出風水指數，我已經呆了一呆，然後多本雜誌都請來風水師來講解兔年股運，最記得係吹風水吹左好耐既大師，幾乎令人雙目失明，試問理性遇上感性事，有誰會好過呢，自古言道好，英雄難過美人關，說的就是理性遇上感性呀，我們價值投資人不得不慎之。

※ 本專欄將於2月7日才會再席開啓，大家好好享受一個農曆新年，在此祝各位春風得意過肥年，股運亨通勝舊年，對對對得麻麻，隨意吧。※