接受還是放手

        我看所有投資家的文章，是說如何找到好公司和何時買入，但論述賣出的真是很少，如何判別賣出和何時賣出實在於筆者費煞神思，而且最近出現的情況實在百年難得一遇，經濟不太明朗，但股價已反映了所有好經濟的光景，這是巿場有先見之明，還是資產泡沫，這個我們不必多想，也沒有什麼好想，我只知道，現在很多股票的價格，尤其港股的確很貴。這使我不能不想想什麼時候才能賣出。

        不過賣出不在乎於資本獲利，因為買入的支持點是依然存在的，公司還是好的，而且未來發展也是理想的，但股價有朝一天也會升到不合理的程度，但這個不合理的價格有一天公司因為營運的優季而使盈利追上，就會令賣出的決定更加難於決定。如果反映目前股價的營運能力在兩至三年後才能達到，那麼你應該放出後等調整才買回好，還是持有呢，但兩至三年也許會再創高峰，甚至不懂回調，這樣當你想用低於你賣出的價格再買回就變得很難，或者說歷史的賣出價會變成三年後的理想買進點。這些才是我們值得憂心的地方，畢竟股價大跌對於優秀的投資者而言是朋友，但升巿是我們最大的敵人。

        不過這些日子的反思和計算也是功不可抹的，我想我會彩取逐步減持的方式，到達某一個價位便減持一部份，每再跳一個預期公司純利增長率就再減持一部份，這樣有朝一天會將其持倉部份減至一個安全的水平。那麼何謂安全呢，就以我為例，持有股票的百份比不應低於組合的三成，那麼有朝一天我就將持倉逐步減持到三成。而這三成持倉一旦找到更理想的資金投放對象，就會完全撤離。

        巴菲特亦以身作則說明了這個事實，在十二元開始減持中石油至十八元，事實證明他老人家的眼光和智慧是獨到的，這亦證明無理幾好的股票，都會有一個極限，我們只好選擇放手。雖然目前情況而言，放手持有現金是非常愚蠢的看法，但只要這個地步持續，要麼央行會改彩其他貨幣掛釣，減輕資產泡沫的壓力，要麼大巿就會調整要回歸於巿場能承受的水平。

股價上升所以優秀

        我不知怎樣命名這篇文章的題目，趁現在還有空寫一下文章，我也藉此回顧近期的投資心得，近期比較多的是少理會股價波動，畢竟資金已經用盡，還有什麼可以考慮，既然如此，總得做此事情，也就是近期經常做的是了解公司營運的實際情況。作為投資者，除了數據，也得了解目前以及將來的情況，這樣就能比別人快一步獲得更多的資料，正所謂世界是平的，要比別人優勝就得比別人高一點，高一點也就看清楚更多的面目。數據面只是反映過去一段時間內的情況，但目前如何就得靠你的眼睛來觀察，之所以受過我教導的投資者都會明白，我比較喜歡近在身邊的事物，遠勝於遠在天邊的好東西。比阿迪是什麼，我什麼也不清楚，可是我知道可口可樂很好喝，而且每家商店和食肆都有販售，就是最好的佐證。所以現在或將來，也是集中研究和觀察持股的經營狀況，這樣就能以較低風險獲得回報，並且看到別人看不清楚的事情。

        說回來，近期有人誇獎我選擇的股票獲得優秀的業績，股價升得很強勁，問題是你看到的是我做了很多事以後的結果，而看不到我做的事情。研究是因為股價升所以我很優秀，還是因為我很優秀因此我持有的股票上升，這是一個值得深思的問題。無可否認這是一個雙重確認的事實。因為我認為公司優秀所以我挑選了它，而它的確很優秀所以大家都爭著選擇它，它也就因為你們選擇而上升，而它上升了也就令你認為我很優秀了。無可否認，事情就是這樣的一個循環，可是有多少人會問為什麼自己不在沒有選擇的時候抱緊它，而是在當眾人都想抱著的時候才排隊去親吻它。

        之所以說股巿是80/20法則的論證，上段已經說得很清楚，這也或許是你來到我博客觀看我文章的原因，股巿是由20%的人獲得80%的財富，而每次上升與下跌間也有80%的投資者損手而回。這個數字得出的是優秀的投資者選擇了看似沒有前景的優秀公司，而多數散戶則選擇了看起來優秀卻沒有前景的公司，另外，判別優秀除了業務和經營面，更多時散戶是以股價上升作為判斷條件，這樣就增加了散戶的交易風險，就因此而造成了80%的人長期失敗。

        從以上多方例證，我們可以發現，不是股價上升是因為公司很優秀，而是因為公司很優秀所以股價上升，這兩句說話看似相同，實情是有天淵之別，否則的話這兒就再不是我能說話之地了，你也沒有必要經常來這裏看我有沒有新文章發佈了。我相信優秀的公司早有一天為大家所識別而令股價上升，甚至過份反映。要記住，因為你選擇了優秀的公司，有天股價上升是報答你選擇了它，而不是因為股價上升，所以你的選擇很優秀。

微利時代與生存策略

        要正經地論述這個題目，可能需要花上要麼十萬字才能道盡，不過在這裏只有我的一些重點想舒發一下而已，因此還是輕鬆點看待好了。首先要說為什麼說是微利而不是暴利的時代，只要你翻開新世代的管理書藉，巿場學，經濟學或信息管理都可以說給你聽，這是微利的年代。不過你也許不會花費時間閱讀有關書藉，那麼我還是可以在這篇文章告訴你。

        所謂微利意思是比從前付出更多但所得不變，或者是付出相等所得更少，又或者最嚴重的情況是付出和所得成反向變動關係，為什麼導致這種原因呢？幾年前，我看到新聞不斷有反全球化的示威行動，當時我不明白全球化有什麼不好，但自從投身於社會，不論從商或受僱，都感受到全球化的反面影響，至少對於我們而言是如此的，待會再和大家分析。由於信息過度發達，以往非流通性的消息現在幾乎下一秒就呈現在別人眼前，這樣就做成在那裏買東西都能取得最低價的原因，可能現在還沒有到達這種完全無差異的程度，但我可以說不久將來一定如此。

        為何從商和受僱都會變得微利，這是正相關關係的連動性影響，由於商家是尋求利潤最大化，必定會壓縮成本，但由於微利年代的來臨，就令到商家有更加大的迫切性，而受僱階層由於僱主成本壓縮的原因，以及信息過度發達，信息發達令人才巿場更加全球化，於是有些工種由其他國家的僱員擔任會更加便宜，令是僱員也進入微利的年代了。

        由一個小例子可以說明這一點，現在每個家庭幾乎都會有至少一台電腦以及噴墨或鐳射印表機，現在誰還會到文具店影印文件呢，自己動手做比別人做更加便宜，也不必跑到老遠去。這就是微利年代我們必需要思考的相對優勢，談到相對優勢，幾乎現在沒有絕對優勢的出現了，這也是全球化的影響，現在集中思考相對優勢也就更好了。

        在微利年代，相對優勢是很重要的概念，就如此述例子一樣，每個人都會因為信息發達而達行不同的比較，從而作出決策，但決策是根據什麼呢，其實就是相對優勢。因此作為微利時代的人，尋求相對優勢是非常重要的，正如我考取LCCI 的會計證書一樣，也是尋求相對優勢的一種方法，最起碼我比起沒有證書的人更加有優勢。