賣出的理由

        費雪說如果當初買進的時候很正確，則賣出的時機幾乎不會到來。作為價值投資者，無可否認買入的時候比賣出更加重要，不過能夠獲得多大的回報率，賣出的時機和決定也就成了很大的關鍵。以往已經寫了很多關於買入時的考慮和分析因素的文章，但關於何時賣出則幾乎很難抉擇。這緣起於買進的時候價格很低，擁抱好公司，或者目前的股息和盈利水平相對於當初買進時的價格的比值具有很高的回報率等等，這時候是否賣出也更令投資者依依不捨。

        最簡單的一個理由，就是目前公司的基本面出現問題，問題也許不是公司本身，而是來自社會進程。例如火柴公司，你在1800年買入，有很好的投資價值，買進價格也很低，以往五十年都維持派息，但自從火機等新興燃點器的興起，導致巿場不斷收縮，這時候公司管理沒有出現問題，但宏觀環境已然改變，所以也得要賣出了，至於什麼價格出脫，即使股價低於你當初買進的價格，除公非公司管理層有採取相應的對策，否則我認為價格高低已不是考慮的因素，趕快出脫便是了。

        另外一個因素關於回報率的考慮，很適用於目前股價有點偏離的情況時考慮，假設A和B兩家公司的派息分別為2元及1元，當初投資者選擇了A公司並於20元買進，以買入價考慮，回報率為10%，經過3年時間，A及B公司股價分別為50元及15元，現價回報率分別為4%及6.67%，這時候投資者多數考慮的是因為當初買進A公司時是20元，目前收股息是相等於10%，為何要沽出呢。其實往往很多投資者忽略了現價回報率的因素，例如投資者其實可以選擇以50元沽出A股並以15元買進3份B股，結果是比原始投資的現金流多了1元及另外有五元現金回籠。無可否認單純以回報率作考慮因素未免有點以偏概全，其實還應該考慮譬如公司質素及盈利和派息是否可持續及有否增長潛力等因素。不過巿場之大，我相信只要有心去篩選以及分析，一定能找到更好的千里馬替代目前手中的持股。

        其實還有更多理想的賣出理由，不過一篇文章不能盡錄，也許我想到了的時候，再和大家分享，希望讀者也能找到自己沽出的理由，而非單純價格升高了而沽出，即使你立心是投機，也不應因為價格升高一點就見得要沽出。