澳新交易所合併之我見

        正當人們認為交易所是壟斷性的行業之際，其實國實間交易所在漸漸地走去較多競爭的境地，最近澳洲交易所與新加坡交易所合併，而新加交是以股換股方式達到的，此一重要元素亦有助各位了解到將來上證交所、深證交所和港交所的有關安排，也許會像今次澳新交易所一樣的換股合併安排。

        其實交易所之所以需要合併，並非坊間所留意新交所股東每股純利攤薄的壞影響，有些時候需要從交易所的競爭力方面考慮，之所以港交所比新交所優勝的條件，是因為背靠祖國，我國有大量優質的企業需要來港集資，加上各國對華貿易的需求，也因此如俄羅斯等企業亦到赴港上巿，而不是新加坡交易所，故做成了兩地交易所地域雖接新卻先天條件不同而競爭力也不相同。是以新交所透過吞併澳交所，吸引當地投資者的交投收益以及當地掛牌的上巿公司，其用意在於一來讓澳交所投資者能更容易染指亞洲區巿場，另一方面也可以令亞洲區投資者能買到更多澳紐的上巿公司，達成綜效，呈現1+1>2的優勢，到時候每日成交金額和外企到新交所上巿的機會也就更加大了，這是提高競爭有效的手斷之一。反觀港交所，暫時主力處理好人民幣業務發展，憑藉其爺孫關係經已是得天獨厚，我想信只要達到人民幣和港幣雙幣報價和買賣的標準，則勝過新澳交易所合併所帶來的一切利好因素。不過，擔心的還是與上海巿場競爭，假若香港優質企業到全到內地上巿，那麼港交所的角色會隨著我國資本賬開放而會漸漸淡出，因此我還是認為發行預托證券從而保留一張利刀比較妥當。

        另一個競爭在於上巿收費和投資者的交易收費問題，若果新加所在這方面大幅降低，亦有可能從而削弱港交所的競爭條件，而交易效率也是一個重要問題，因此港交所以先行調低交易徵費，其次是明年年底更新交易系統，令到每秒處理的交易宗數大幅度提高，加上已透露會雙幣報價和買賣，所以我想目前以中國領先論暫時比新交所優勝很多。所以說，不要以為交易所是壟斷型企業，因為企業和投資者在上巿和投資方面有著無限的自由度，以及網路發展的因素，因此沒有一張刀能走天下的道理。