管理團隊經驗的價值

        人是很奇怪的東西，每天過得很正常，你是不會覺很喜悅的，但當你有一天病倒了或者發生意外，於是你終於明白正常的喜悅，痛苦令人印象深刻，但痛苦過後你除了知道不痛苦是很幸運外，還會懂得怎樣才不會發生痛苦。說起來奇怪，當一隊管理團隊在優缺點之間進行彌補後，也還是會有人性的發生。

        目前已有較多投資者認識有形資產的計算，什麼巿賬比、巿盈率，已經不用再多解釋，若果你的投資要比別人優秀，那麼你得看穿人地看不穿的事和物，其中一項就是管理團隊經驗。大家應該或多或少有聽過資產報酬率(Return on Asset)，為什麼得算這個比率呢，因為你總沒有可能用美聯地產與強記地產的規模作比較，誰勝誰負這根本不用多說，美聯賺一億，強記賺二萬，怎樣比較呢，不過以百份比作指標，也就變得清晰很多了。這個百份比的意思是，公司所有資產所能產生的回報，無錯，學術上是這樣理解，但有否想過，資產真的能自己生錢嗎。始終要涉及人力將之轉為盈利，那麼這就是管理團隊的價值了。

        卓悅控股(0653)，我相信即使未買過股票的女士也會知道這家化妝品公司。目前盈利能力是很優秀的，不過大家細看之下，會發現2005年曾經虧損過一年的。這就足以說明了上述的道理，除了擁有的資產外，還得考慮使用資產的人，當年卓悅因為急於擴張，但受租金上漲的影響，即使營利沒有問題，也還是令所有利潤消散殆盡。不過這件事對於我今天發表的題目有什麼關係呢，當然是莫大的關係吧。

        我們作為營商的人，往往每天進行很多決策，但決策歸決策，總會有對與錯，不過即使在決策之前分析了有多麼深入，也還是有不確定性存在，有時這些不確定性更需要是我們的經驗與直覺行事，但你沒有經歷過，又怎樣知道呢。於是乎，一間公司的人事在經歷了一段日子後，你會吃盡甜酸苦辣，當你嚐過人間甘味後，這隊團隊便會比初出茅蘆時更加優秀，能夠花費較少的精力就能達到目標了。而且你能規避了以往受過錯誤教訓的風險，那麼在商業險途上發生錯誤的機會就減低，風險減低意味著產生正利潤的能力就會加強，那麼在投資這家公司時蒙受損失的風險也就較低了。

        這就是我今天所說的管理者價值，不過管理者價值並不會經資產估值而錄入資產負債表，因此你能了解一隊管理團隊就會比只知數據的其他投資者更能發現優秀的公司。不然大家想一想巴菲特曾經說過，要投資一家由傻仔都能夠經營的公司，因為終有一天公司都有可能真係由一個傻仔去經營。但是，現今信息發達，真正要找到傻仔都能經營的公司，幾乎是沒有可能的。因此認識管理團隊反而更加重要。