接受還是放手

        我看所有投資家的文章，是說如何找到好公司和何時買入，但論述賣出的真是很少，如何判別賣出和何時賣出實在於筆者費煞神思，而且最近出現的情況實在百年難得一遇，經濟不太明朗，但股價已反映了所有好經濟的光景，這是巿場有先見之明，還是資產泡沫，這個我們不必多想，也沒有什麼好想，我只知道，現在很多股票的價格，尤其港股的確很貴。這使我不能不想想什麼時候才能賣出。

        不過賣出不在乎於資本獲利，因為買入的支持點是依然存在的，公司還是好的，而且未來發展也是理想的，但股價有朝一天也會升到不合理的程度，但這個不合理的價格有一天公司因為營運的優季而使盈利追上，就會令賣出的決定更加難於決定。如果反映目前股價的營運能力在兩至三年後才能達到，那麼你應該放出後等調整才買回好，還是持有呢，但兩至三年也許會再創高峰，甚至不懂回調，這樣當你想用低於你賣出的價格再買回就變得很難，或者說歷史的賣出價會變成三年後的理想買進點。這些才是我們值得憂心的地方，畢竟股價大跌對於優秀的投資者而言是朋友，但升巿是我們最大的敵人。

        不過這些日子的反思和計算也是功不可抹的，我想我會彩取逐步減持的方式，到達某一個價位便減持一部份，每再跳一個預期公司純利增長率就再減持一部份，這樣有朝一天會將其持倉部份減至一個安全的水平。那麼何謂安全呢，就以我為例，持有股票的百份比不應低於組合的三成，那麼有朝一天我就將持倉逐步減持到三成。而這三成持倉一旦找到更理想的資金投放對象，就會完全撤離。

        巴菲特亦以身作則說明了這個事實，在十二元開始減持中石油至十八元，事實證明他老人家的眼光和智慧是獨到的，這亦證明無理幾好的股票，都會有一個極限，我們只好選擇放手。雖然目前情況而言，放手持有現金是非常愚蠢的看法，但只要這個地步持續，要麼央行會改彩其他貨幣掛釣，減輕資產泡沫的壓力，要麼大巿就會調整要回歸於巿場能承受的水平。