滿手現金真的重要嗎，如果公司是由誠實可靠而且聰明勤力的管理層管理著，現金定必能發揮極大的效用，有如收購合拼或者回購派息等，但所分析過的股票當中，滿手現金者比比皆是，隨便說的有中國包裝、超大現代、第一天然食品、路訊通等等一系列我曾經都因為現金這個因素想買進的股票，不過事實絕對有跡可尋，以上一系列股票有的還不斷抽水，有的則煙消雲散，證明了數字是重要，可是大家別忘記誰創造了以上一系列數字，千萬不要本末倒置，犯下了投資的禁忌。
之前有些文章論述了三輪車這個道理，車伕和雪明兩個人分別利用三輪車所產生的利潤也將會不同，所以企業掌門人是非常重要的，除非你是完全擁有一間公司100%的股權，你可以隨時召開董事會罷免管理者，不論他是犯了錯或者樣衰，對，當你完全擁有一所企業之時，樣衰也可以成為被罷免的理由。否則我們這些股權投資人，既不能罷免亦不能隨時走馬上任一家公司的執行長，那麼我們更加有必要在投資時慎選管理團隊，而那些數據只是由這班人利用公司資產運轉後所產生的效率罷了。
如是這樣，其實我還是會努力追尋由傻瓜都能經營的企業，不過可惜到目前為止，還沒有發現一個能乎合以上定理的企業，別說是我，即使是巴菲特，窮了一生去追尋也還是徒勞無功，也因此他十分強調由誠實正直，熱心勤力的管理層管理的優秀企業，因此大家是絕對有必要區分好的和壞的管理層，好的管理者和好的企業才能算是上乘的投資標的，而好的企業暫時由壞的管理者管理著也就要看看會否有可能將由好的管理者管理，至於其餘兩個象限已由壞的企業組成，我們是絕對放棄這樣的收購標的。好的企業是財務結構良好，公司經營護城河夠寬，而且在行業之中有過人之處，這些要點都足夠我寫很多篇文章了。
4 comments:
這要看你怎麼理解傻瓜。以巴菲特這種投資天才，若你只能做到正常人能做到的，可能已是他口中的傻瓜。對股東正直有誠信，其實不是要求，是管理者本來就應有的態度。只不過太多壞人，這就變成好像一個附加條件。
巴菲特強調的是長期持有。長期，不是兩三年貨仔，是十年二十年。十年二十年，任何產業回報都會回歸均值。聰明如Bill gates都不能再像90年代般把微軟業績翻幾翻。他曾經在退隱前想搞新意思，但都是損手爛腳浪費股東錢（就是微軟太多錢沒地方用）。但微軟已上軌道，是否Bill gates做主已不再重要。這時找個平凡人來擔任CEO也沒問題。相對Bill gates，繼任人可能只是一個傻瓜。天才在一間已完全發揮極限的公司，再不是一件珍貴資產，是一個炸彈。因為天才都不甘寂寞，每天只是單純看著生意產生現金流出來，他們覺得甚是沒趣。
公司小時，管理層能力或許影響很大，因為那時公司體質還未壯大，充滿危險與機遇，需要一個有能力魄力管理層來領導。但到公司去到一定規模，護城河夠深夠寬，管理層能力影響便相對減少。這時，若管理層坐擁大量現金流，便會想搞些事。大收購大合併等等，研究證明，十居其九好大喜功都是損害股東利益，例不如乖乖派現金算數。但這裡不等於說管理層不夠聰明，只是到了一個階段，人力鬥不過經濟定律而已。
所以巴菲特口中傻瓜不是真正傻瓜，只是一個相對一般人以為好公司一定要不世天才來管理這個概念而說。
補充一點說，巴菲特買中石油，連管理層是什麼人也不知道，更遑論知道中石油管理層是否什麼聰明人。但我想大概他會認為，中石油是國家骨幹企業，最低限度管理層一定不會騙錢。中石油管理層能否做到每一分一毫都發揮到極限不重要，因為石油事業，若果時勢對了，一群普通資質的石油事業出身者便足夠讓公司賺大錢。這群人，相對巴菲特認為聰明的人而言，可能只是一班傻瓜。
請彩的論述,多謝你來本網賜教!!
的確很精彩。
我有另一個看法，不知道是否值得討論，的確公司去到某一個階段，管理層的個人英雄主義應該淡化，而逐漸成為一個管理團隊，不再是單打獨鬥的一言堂。而巴菲特所追求的傻瓜企業，我想應該是一個永續系統，即是神級領導死了或離開公司，仍可由人級領導管理。但是問題就來了，這個系統存在嗎？我相信現在是巴郡他自己也不是，雖然巴菲特很希望巴郡是，亦希望自己去創造這個系統出來，但是投資績效是靠他的智慧經驗名聲創出來的，這就是巴郡的護城河吧，如果巴菲特離開了，還可以由其他經驗比他低的人創造奇蹟嗎，人們仍信巴郡嗎？即使系統出來了，但又會有多少人相信這個系統呢？
我相信一個企業的領導是帶動企業成長的其中一個因素，如果領導層是一個謙虛誠實學習不斷努力的人，那這個企業也一樣，這是組織文化。
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