精明的高息借貸

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        最近又一堆國內地產公司大發美元票據，息率又維持10厘以上，當然坊間又大唱借美元將來債務到期還款時候人民幣升值就足以抵消高利率的影響了，要是真的如此，為何中國不借此打劫美國資本社會呢，有些時候倒得反過來想一想若果不如預期般運行，情況會是如何。

        正常一般想法是今天借入美元即時折回人民幣，然後每年付息，人民幣升值3%一年，則其實每年還款的利息壓力會減少，然後到期時還款的人民幣數目比今天借入的還少，所以人人都說發美元債券有利，不過例如港資會發人債，目的是利用人民幣現金流抵消人民幣債息和到期的現金流出，規避外幣風險。如是這樣前者就會暴露在利率和匯率的風險之下，萬一人民幣不如預期般升值，或者升幅緩慢不能抵消高息，又或者更嚴重人民幣兌美元下跌，則地產商們會承受更重大的傷害，到時候真的迫不得已可能要賤賣資產來還債，誰會買這樣傻的地產公司呢。當然目前國內銀行貸款的利息都比較高昂，加上已經步入加息週期，未來借款成本還會進一步上升，還有銀根已收緊了，將來要再借錢也就比現在更難了，誰叫公司花銷大了，就總得想辦法把多出來的酒酲蓋好，以免美酒變壞。

        假設美國一步步迫使人民幣升值，各家公司也如預期般高息發美債予美國多間投資銀行，則當時機成熟，或者美國反過來運用此等武器來挾債權以令中資，那麼將來美國會有很可觀的資產進帳了，資本劫案真的非常之爽，亦免不了有此等嫌疑，還是放長雙眼看一看故事的發展，至於這些債券我也就沒有機會買到手了，股票更加不要把我算一份兒，我不想成為別人的獵物。

        觀乎目前情況，港資運作比較保守，中資比較進取或投機，經營環境也不會如目前這般平穩，一旦出現重大變卦，前者看似笨重卻實際大智若愚，而後者則看似精明實質愚昩之至。千萬不要為以高息借美元是精明之舉，坊間財經演員所說的借美還人民幣的把戲我早已看淡了，假以時日將會證一切。